了笑，她自然知道这个老头是在顾虑什么。

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　　cds，全称叫做“creditdefaultswap”，翻译成中文叫做信用违约互换，又被称为信贷违约掉期。

　　作为一款信用衍生品，它最简单的形式是单一实体cds——也就是是两个交易对手针对第三方实体信用风险的一种交易合约。

　　在单一实体cds交易中，买方（做空方）同意向卖方（做多方）在合约期内支付一定的定期票息，卖方则同意在第三方实体发生违约事件后向买方支付一次性等同于cds合约名义额的代偿金。

　　从某种意义上说，cds就像汽车保险，只是它担保的不是驾驶事故造成的风险，而是经济实体的信用违约风险。

　　交易cds的目的，对买方来说，是要对冲第三方实体的信用风险——比如买方可能持有第三方实体发行的债券；

　　而对卖方来说，是要通过承担第三方信用风险而获得投资回报。

　　本质上，cds代表着一种金融技术，通过它，cds把现金产品（如债券或贷款）中的信用风险和流动性分离。

　　上世纪九十年代初，cds在美国出现之前，现金产品的风险和流动性是绑定在一起的；cds出现以后，投资人可以仅就第三方实体的信用风险进行交易，甚至不需要持有第三方实体的任何债务，更不受该实体债务存量的限制。

　　对于已经进入金融资本时代的欧美来讲，cds具有重大的创新意义，它第一次为对冲信用风险提供了现实可行的金融工具，在提高金融机构资本运用效率、释放银行资本金、对冲信用风险、实现套利机会等方面也施展了特有的功用，也因此极为受到投资者的青睐——短短十几年的时间，全球cds业务规模就突破了40万亿美元规模，并应用到了欧美社会经济的方方面面，其炙手可热程度可见一斑。

　　只不过，任何业务都有其增长的天花板，随着互联网信息技术在金融领域的率先应用，各个金融产品的流通效率以一种前所未有的速度提升，并且在短短十年不到的时间里，就已经触达了社会容纳能力的极限。

　　就拿可以装入资产包在金融市场自由买卖的cds来说，过去的十多年里，信用衍生品从单一实体cds发展到量身定制的组合产品（如合成cdo），之后又发展到指数产品，指数cdo以及指数期权产品等等——直到这个气球已经触摸到了自身的膨胀极限。

　　在这种情况下，随着各级资产包信用评级在利益的追求下越来越弄虚作假越，什么狗屁的产品创新，什么狗屁的技术操作，对于庄家来说统统都是扯淡的细枝末节——那些玩意不过是为了保证这些cds资产包能够在流通环节保持顺畅

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